歐盟碳現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場并行發(fā)展，金融衍生品逐漸成為市場主導。明確的金融屬性為歐盟碳金融市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，歐盟碳市場在設(shè)立之初，推出了碳排放期貨等衍生品。2018年，歐盟修訂后的《金融工具市場指令》直接將碳排放配額歸類為金融工具，明確了歐盟碳排放配額的金融屬性。一方面，金融屬性的明確，為歐盟碳排放配額市場的發(fā)展提供制度保障，使其在一定程度上免受市場濫用和《市場濫用條例》所規(guī)范的其他類型市場不當行為的影響，減少了貿(mào)易過程中的摩擦，有助于其更好發(fā)揮在市場中的價格發(fā)現(xiàn)機制，吸引更多市場主體參與碳排放交易市場，提升其市場流動性。另一方面，碳權(quán)益市場與金融的融合發(fā)展，進一步激發(fā)了歐盟碳市場的活力，為更多市場主體參與綠色低碳投資提供了有效路徑。

 

據(jù)2024年歐盟碳市場報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年歐盟初級市場的活躍參與主體數(shù)量為44個（總履約義務(wù)裝置約10000個），拍賣的碳排放配額數(shù)量為5.23億噸，拍賣總金額為436億歐元。而在二級市場交易中，場內(nèi)交易市場通過320萬筆交易完成了93億噸碳排放配額的交換，交易額達6480億歐元，其中場內(nèi)期貨交易量和期權(quán)交易量分別占總交易量的81%和18%，現(xiàn)貨交易僅占總交易量的1%；此外，從參與二級市場交易的主體來看，投資公司和信貸機構(gòu)參與交易量份額占比最高，為56%。

 

歐盟碳價格發(fā)現(xiàn)機制在探索中逐漸走向成熟。以歐盟碳期貨市場為例，第一階段，由于發(fā)放的碳配額總量大于系統(tǒng)內(nèi)裝置總排放量、配額無法跨周期使用等問題，使得碳價格在建立之初不斷下跌，甚至在第一階段末期（2007年后半年）跌至零點附近，這一期間，期貨交易量雖然在上升，但相對市場總體容量而言，依然較小。

 

第二階段，雖然基于第一階段的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗，對碳配額上限進行了調(diào)整，但是由于次貸危機、歐債危機等的波及，實體經(jīng)濟受到影響，實際碳減排量超過預(yù)期，使得碳配額總量仍大于系統(tǒng)內(nèi)裝置總排放量，碳價格持續(xù)走低；但市場對未來碳排放權(quán)價格的預(yù)期仍持樂觀態(tài)度，碳期貨交易總量穩(wěn)步上升，2012年全年期貨交易量超64億噸二氧化碳當量。

 

第三階段，初期碳配額過剩等問題繼續(xù)影響碳價格走勢，使其較長時間處于低位，甚至影響了市場對碳價格的預(yù)期，交易量持續(xù)下降；2018年歐盟設(shè)立碳市場穩(wěn)定儲備機制，并于2019年啟動，該機制通過對碳配額的轉(zhuǎn)入、釋放及失效等的調(diào)節(jié)，平衡了市場上碳配額的供需關(guān)系，改善了歐盟碳市場的低迷局面，碳期貨價格開始回升，交易量也隨之增大，2020年全年交易量達89億噸二氧化碳當量。

 

第四階段，2021年至今，碳期貨價格延續(xù)前期的增長態(tài)勢，持續(xù)走高，在2022年初首次突破90歐元/噸二氧化碳當量，2023年全年均價達82.88歐元/噸二氧化碳當量，2024年價格有所回落；但市場交易量走勢與價格相反，呈現(xiàn)出先減后增的態(tài)勢。

 

歐盟碳配額期貨價格與英國天然氣期貨價格之間存在較強的正相關(guān)性。2009年至2024年間，歐盟碳期貨價格走勢與天然氣期貨價格走勢大致相似，兩者之間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)達0.75，呈現(xiàn)出較強的線性正相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)果表明當天然氣期貨價格上升時，碳配額期貨價格有較大可能隨之上升；反之，當天然氣期貨價格下降時，碳配額期貨價格也可能隨之下降。